初创公司的人合性
在法律术语中，初创公司的人合性远大于公司的资合性。所谓人合性或者资合性，是由公司成员间的合作关系决定的。在公司成立之初，通常成员人数较少，各个创始成员之间也更多的是因为良好的私人关系而决定共同创业。在此时，公司的发展规划，内部治理等事务更多的依赖成员间基于信任的协商来解决。因此，公司此时的人合性远大于资合性。但是人合性的弊端在于，某些决定无法获得百分之百的支持，此时，需要一份明确的股东协议来帮助股东明确个人在公司之中的话语权，以此避免不必要的矛盾。
什么是股权稀释
所有初创公司，尤其是科技初创公司，在目前的市场环境中不可避免的要依靠外部投资来满足产品研发、市场拓展、售后服务等所亟需的高额且稳定的资金投入。依赖个人或是家庭投资来满足资金需求对于大多数初创企业主来说是不现实的，因此，从资本市场引入资金在此时就显得无比重要。但是引入资金，会带来原有股东对公司控制权，分红权的降低，也就是我们常说的股权稀释。
如何防止股权稀释
资本的逐利性不必多言，外部资本进入公司无外乎看中公司发展的潜力，进而期待自己的投资能够获得高于甚至远高于其它市场常规投资渠道的回报率。为了保证自己的回报率，通常，资方在投资协议中通常会同时要求高度的控制权和分红权。
控制权体现在资方通常会要求获得一个或者多个董事会的席位，且极有可能要求获得一票否决权。
分红权则体现在投资股权的分层安排。通常，资方会要求公司出售的股份拥有高于公司原有普通股的分红权，也就是优先股。优先股在公司解散或者资方退出时，拥有以公司现有资产优先受偿或者某些极端情况中以一定比例成倍受偿的权利。
为了保证投资收益，资方在投资协议中有几种常用的防止稀释条款。这些条款将会保证资方在未来一轮或者多轮投融资中保证自己的股权比例尽量的稳定。
1. Full-ratchet Anti-dilution Provision （完全棘轮条款）
该条款计算方式相对简单，而且可以在最大程度上确保资方的股权比例，以A、B轮融资为例：
A轮融资中资方投资1, 000,000股，每股1元，占投资后公司总股权的50%。
B轮融资中，资方准备以每股0.5元的代价购买2, 000,000股，占投资后公司总股权的50%。
我们注意到，在没有防止稀释条款的情况下，此时，B轮资方在投入与A轮资方相同的资金情况下，成功的拥有了公司50%的股权，A轮资方在此时却仅剩下25%的股权。A轮资方的损失巨大。完全棘轮条款的意义在于，通过A轮资方与公司的防止稀释协议，此时，A轮资方的投资自动转化为0.5元一股，也就是2,000,000股。 此时，B轮投资后，A、B两轮投资者各占公司40%的股权，防止了A轮资方股权的严重损失。
Weighted Average’ Anti-dilution Provision （加权平均条款）
这种方式又分为Broad-based 和Narrow-based。
依旧参照上述举例说明，Broad-based 运作方式如下：
因为B轮融资每股价格较低，此时，A轮资方的股权转化价格为：
（B轮融资前所有股权+以原A轮价格投资时可获得的股权）/
（B轮融资前所有股权 + 以B轮价格投资时可获得的股权）
=（2,000,000 + 1,000,000）/（2,000,000 + 2,000,000）
= 0.75
则，此时，A轮股权应当以0.75元每股重新计算，则A轮总共获得 1,333,333股，占总股权比例的30.77%。
Narrow-based 运作方式如下：
A 轮资方的股权转换价格为
（B轮融资前A轮所有股权 + 以A轮价格投资时A轮资方可获得的股权）/
（B轮融资前A轮所有股权 + 以B轮价格投资时A轮资方可获得的股权）
=（1,000,000 + 1,000,000）/（1,000,000 + 2,000,000）
=0.66
则，此时，A轮股权应当以0.66元每股重新计算，则A轮总共获得1,500,000股，占总股权比例的33%。
需要注意的是，无论是以上哪种方式，最终被稀释最严重的都是原股东所持有的股权。但是被稀释的股权并不一定代表投票权的丧失。在投资协议中，股东依然可以通过对投票权的安排来保证自己对公司的控制。
